Pergunte a três assessores quanto vale uma empresa e você terá três números, cada um defendido com convicção. Eles não estão errados; estão respondendo perguntas diferentes. Os múltiplos de mercado dizem o que o mercado paga hoje por empresas parecidas. As transações precedentes dizem o que os compradores pagaram pelo controle. Um fluxo de caixa descontado diz quanto o negócio vale pelo seu próprio plano.
O campo de futebol
O gráfico de campo de futebol coloca cada método em uma única página como uma faixa, não um ponto. Onde as faixas se sobrepõem está um preço defensável. Mais duas linhas o transformam em uma ferramenta de negociação: o preço que você oferece e o máximo que pode pagar, que é o valor isolado mais as sinergias que só você consegue entregar.
Aqui, a maioria dos métodos coloca o valor isolado entre cerca de 880 e 1.050 milhões. As transações precedentes chegam mais alto porque incluem prêmios de controle pagos por outros compradores. Somar as sinergias que o comprador consegue entregar eleva seu valor para entre 1.050 e 1.300. Uma oferta de 1.100 é defensável perante o mercado e deixa margem abaixo do preço máximo de 1.180, o valor do alvo para este comprador.
Lendo o gráfico como um conselheiro
- Quais faixas são largas e por quê? Uma faixa larga no fluxo descontado significa que o valor depende de premissas que a due diligence precisa testar.
- Quanto da oferta é sinergia? Cada unidade paga acima do valor isolado é um presente ao vendedor, a menos que as sinergias cheguem.
- Onde está a linha de desistência? Ela deve ser combinada antes do leilão, não descoberta durante ele.
Bartor S.
Fundador
