Estratégia de portfólio: quais negócios fazer crescer, corrigir, colher ou vender

Na maioria das empresas diversificadas, o orçamento de investimento do próximo ano se parece muito com o do anterior. Cada unidade de negócio pede um pouco mais, as maiores recebem mais e o portfólio vai à deriva. Com o tempo, o capital se acumula onde foi aplicado historicamente, e não onde rende o maior retorno.

Duas perguntas para cada negócio

Ele ganha mais do que seu custo de capital? E seu mercado está crescendo? A primeira pergunta diz se mais investimento cria ou destrói valor; a segunda, quanto espaço há para investir. Juntas, elas organizam o portfólio em quatro papéis.

• Crescer: spread positivo e um mercado em crescimento. Cada dólar investido aqui cria valor; essas unidades deveriam receber mais capital do que pedem.
• Colher: spread positivo em um mercado maduro. Proteja os retornos, invista para manter e envie o caixa para as unidades de crescimento.
• Corrigir: um mercado em crescimento, mas um retorno abaixo do custo de capital. O crescimento piora a situação; conserte preço, custo ou intensidade de capital antes de expandir.
• Vender ou reestruturar: retornos baixos em um mercado que não cresce. A menos que exista uma recuperação crível, o negócio pode valer mais para outro dono.

Neste grupo, logística e lojas de varejo concentram 850 milhões de capital, mais de um quarto do total, e ganham menos do que custam, sem o crescimento necessário para mudar isso. Químicos especiais, com menos da metade do capital do negócio principal de embalagens, tem o maior spread e o crescimento mais rápido: é o que mais cria valor por dólar investido. Um orçamento que siga o tamanho o deixaria sem recursos.

Como conduzir a revisão de portfólio

1. Calcule o ROIC e o crescimento de cada unidade na mesma base, alocando os custos compartilhados de forma justa.
2. Combine o papel de cada unidade com sua liderança e defina metas de acordo com o papel: crescimento para Crescer, caixa para Colher, retornos para Corrigir.
3. Faça o orçamento seguir os papéis e revise o mapa todo ano, porque os negócios mudam de quadrante.