Inflação e a DRE: quando o crescimento nominal esconde uma queda real

A inflação maquia a DRE. A receita cresce todo ano, recordes são batidos, bônus são pagos sobre metas de crescimento, e o negócio pode estar encolhendo o tempo todo. Em uma economia com 2% de inflação, a diferença entre crescimento nominal e real é um erro de arredondamento. A 10% ou 20% ao ano, é a diferença entre uma empresa que se expande e uma que perde em silêncio clientes, volume e poder de compra.

Cinco anos que parecem crescimento

Considere uma empresa em uma economia em que a inflação é de 8%, 15%, 20%, 12% e 9% em cinco anos. Ela aumenta os preços todo ano, um pouco abaixo da inflação para proteger o volume. Sua receita reportada cresce 63%. A gestão apresenta isso como um desempenho forte.

Deflacionada pelos preços ao consumidor, essa mesma receita caiu 10%. O volume caiu 2%, e o preço real, o que o produto compra no resto da economia, caiu 8%. Cada recorde nominal foi na verdade um passo atrás. E a DRE esconde um segundo problema: se salários, energia e insumos importados subiram mais rápido que os preços da empresa, a margem também foi corroída.

Onde a inflação prejudica o negócio

• A diferença entre preço e custo. Os custos se reajustam continuamente; os preços, nas mudanças de tabela e renovações de contrato. A defasagem entre os dois é uma perda permanente de margem enquanto a inflação durar.
• Lucros fantasmas. Estoque e ativos fixos registrados a custo histórico subestimam o custo das vendas e a depreciação. O lucro reportado inclui ganhos que precisam ser gastos só para repor o mesmo estoque e os mesmos equipamentos.
• Capital de giro. Os recebíveis perdem valor a cada dia em aberto, e o mesmo estoque físico precisa de mais dinheiro a cada ano.
• Impostos sobre ganhos nominais. Paga-se imposto sobre lucros que são em parte inflação, o que eleva a alíquota real.

Quando a inflação se torna extrema, as normas contábeis entram em cena. O IAS 29 exige que as empresas que reportam na moeda de uma economia hiperinflacionária, em geral uma cuja inflação acumulada em três anos se aproxima de 100% ou o supera, reapresentem suas demonstrações em poder de compra corrente. A essa altura, a gestão já deveria estar fazendo isso internamente havia anos.

Gerir em termos reais

1. Reporte o crescimento em volume e em moeda constante ao lado dos números nominais, em todo relatório gerencial. Uma ponte de receita dividida em preço, volume e mix mostra na hora quanto do crescimento é inflação.
2. Defina metas em termos reais. Um bônus pago sobre o crescimento nominal da receita premia a inflação, não o desempenho.
3. Encurte o ciclo de preços. Mudanças de preço mais frequentes e menores, cláusulas de indexação nos contratos e alçada para reajustar rápido reduzem a diferença entre preço e custo.
4. Acompanhe a margem a custo de reposição. Avalie estoque e depreciação a custo corrente nas contas gerenciais para ver a margem que realmente pode ser sustentada.
5. Trate o capital de giro como prioridade. Receba mais rápido, pague dentro dos prazos, mantenha menos estoque: cada dia de capital de giro vale mais quando o dinheiro perde valor rápido.