Cuando una empresa necesita una capacidad que no tiene, como una tecnología, un mercado o una línea de productos, tiene tres formas de conseguirla. Puede comprar una empresa que ya la tenga, construirla internamente o aliarse con alguien que la tenga. Cada camino avanza a una velocidad distinta, cuesta un monto distinto y da un grado distinto de control.
Tres curvas de caja
Comprar es rápido pero caro: un gran pago el primer día, que incluye una prima, seguido de flujos de caja sólidos. Construir es barato por año pero lento, con varios años de inversión antes de que lleguen los ingresos. Aliarse cuesta poco al inicio y empieza a generar rápido, pero el valor se comparte con el socio.
Si se mira solo la caja acumulada después de ocho años, construir gana con 440 millones, por delante de comprar con 380 y aliarse con 320. Pero el dinero que llega en el octavo año vale menos que el que llega en el segundo. Descontado a un costo de capital del 10%, el orden cambia por completo: aliarse vale 187 millones, construir 155 y comprar solo 87, porque la prima de adquisición se paga el primer día y la construcción tarda seis años en recuperar su costo.
Más allá de los números
- Compre cuando la velocidad sea decisiva, la capacidad del objetivo sea difícil de replicar y pueda integrarla sin destruir lo que la hacía valiosa.
- Construya cuando la capacidad sea central para su ventaja futura, necesite control total y el mercado pueda esperarlo.
- Alíese cuando necesite aprender rápido, el riesgo sea alto o la capacidad sea valiosa pero no central, y conserve la opción de comprar más adelante.
Bartor S.
Fundador
